Conclusiones clave
- Bitcoin ha estado muy dentro del rango durante el mes pasado, su caída del 10% esta semana es su mayor movimiento desde la crisis bancaria.
- Dan Ashmore, nuestro jefe de investigación, advierte que la volatilidad volverá pronto
- Más del 50% de las monedas estables han dejado los intercambios y los libros de pedidos son escasos, escribe, lo que significa que se necesita menos para mover el precio.
- Las letras del Tesoro que pagan el 5% han sacado capital del espacio, dejando a Bitcoin más abierto a grandes movimientos de precios
- La dirección dependerá de la política de tasas de interés, con la economía en un momento crucial
Bitcoin ha retrocedido durante la última semana, la moneda naranja cayó un 10% desde justo al norte de $ 30,000 a $ 27,200. Pero lo notable de este movimiento de precios es lo anodino que es.
Bitcoin ha estado muy atado desde que la crisis bancaria disminuyó durante el último mes, sus movimientos diarios son notablemente suaves en comparación con su extrema volatilidad habitual. Este movimiento relativamente benigno del 10% (Bitcoin ha impreso una vela del 10% en segundos antes) equivale al movimiento más grande desde que la crisis bancaria disminuyó y Bitcoin se impulsó hacia arriba a medida que se suavizaron las previsiones de tasas de interés.
De hecho, cuando trazas el promedio de los últimos 30 días de movimientos de precios, el mes pasado ahora está casi plano, pero la historia muestra que nunca se ha mantenido en ese nivel plácido por mucho tiempo.
Podemos estar particularmente seguros de que la volatilidad volverá esta vez. Esto se debe a que uno de los factores clave en el aumento de la volatilidad es tan prominente como siempre en los mercados de Bitcoin: la falta de liquidez.
Con menos liquidez, se necesita menos dinero para mover los precios. Y en este momento, la liquidez es tan escasa como lo ha sido en mucho tiempo.
Desde la salida de la Alameda a raíz de la desastrosa Colapso FTX, los libros de pedidos han sido superficiales. Mirar los saldos de monedas estables en los intercambios es otro indicador de esto. armé un bucear profundo analizando recientemente la salida extraordinaria de monedas estables de los intercambios: el 45% del saldo total ha huido de los intercambios en los últimos cuatro meses. La cifra actualizada es más del 50% de las monedas estables desaparecidas desde diciembre.
En un mundo donde las tasas de interés se han disparado al ritmo más rápido en la memoria reciente, mientras que los rendimientos en el espacio criptográfico caen, quizás esto no sea sorprendente. Las letras del Tesoro ahora están pagando más del 5%, mientras que los criptoinversionistas han visto innumerables explosiones en el espacio (Celsius, Terra y FTX), mientras que el sentimiento se derrumbó y el miedo inundó el mercado.
Cuando hay una inversión garantizada por el gobierno de EE. UU. que paga el 5,1 %, ¿por qué alguien tendría una moneda estable con los riesgos que inundaron el mercado durante el último año?
Y así, mientras Bitcoin ha estado trotando por un camino relativamente pacífico durante el último mes, la fiesta en las listas regresará en poco tiempo. Con poca liquidez viene una mayor volatilidad, lo que significa que si hay un desencadenante en el mercado, es muy probable que el precio de Bitcoin se mueva más de lo que lo haría de otra manera.
De hecho, al observar las métricas de volatilidad, si bien ha disminuido en las últimas dos semanas, la volatilidad observada fue la más alta desde junio de 2022. a principios de este mes. Entonces, si bien los movimientos de precios se han cancelado entre sí a medida que Bitcoin oscila dentro de una ventana estrecha, en contra de la intuición, la volatilidad sigue siendo alta.
La pregunta del billón de dólares, por supuesto, es en qué dirección irá.
No soy lo suficientemente inteligente como para predecir eso con algún grado de confianza a corto plazo, pero de cualquier manera que se mueva, dependerá de las condiciones macro. Bitcoin continúa manteniendo la mano del mercado de valores, su correlación con el Nasdaq de tecnología pesada es especialmente alta.
Con los mercados financieros aún tan dependientes de las tasas de interés, la palabra de Jerome Powell y la Reserva Federal seguirá siendo clave. Al descartar las probabilidades de los futuros de la Fed, el mercado parece estar apostando a que la Fed tiene quizás una subida más antes de cerrar el espectáculo en este período de política monetaria estricta.
Como vimos el mes pasado con la crisis bancaria, este plan podría cambiar rápidamente. Realmente es un clima macro de naturaleza sin precedentes, esta combinación de alta inflación y aumentos de tasas rápidos generacionales, incluso si provienen de una base tan baja.
Los activos de riesgo volverán a tener su momento, solo es cuestión de cuándo. A corto plazo, es difícil de decir, pero sea cual sea el sentimiento, no espere que Bitcoin permanezca dormido por mucho tiempo.
