Conclusiones clave
- GBTC Fund ha subido un 25 % desde principios de año, en comparación con un aumento del 4 % en el activo subyacente, Bitcoin
- El descuento ahora vuelve a donde estaba antes del colapso de FTX, en 37%
- El descuento había alcanzado un máximo histórico del 50% hace solo cuatro semanas.
El fondo de Bitcoin más grande del mundo, Grayscale Bitcoin Trust, ha visto aumentar su valor en un 25% desde principios de año. Bitcoin, por otro lado, solo ha subido un 4% en el año.
Esto significa que el descuento del activo subyacente, Bitcoin, se encuentra en su nivel más bajo en meses. Había analizado la divergencia en diciembre, hace solo cuatro semanas, cuando el descuento alcanzó un máximo histórico del 50%.
Hoy, el descuento se ubica en 37%, de regreso a donde estaba antes del ignominioso colapso de FTX.
¿Qué es el descuento en escala de grises?
Grayscale es un fideicomiso que proporciona una vía para que los inversores obtengan exposición a Bitcoin sin comprar Bitcoin físicamente. Esto puede ser conveniente para instituciones u otras entidades que no puedan participar directamente en el mercado de Bitcoin por razones legales o reglamentarias.
Pero Grayscale rara vez ha cotizado al mismo precio que su valor liquidativo. Anteriormente, se había negociado con una prima sobre el Bitcoin subyacente, ya que las acciones subieron con los inversores desesperados por exponerse a la criptomoneda de alto vuelo.
Hoy, sin embargo, es todo lo contrario: un gran descuento. Si bien hay una tarifa considerable del 2% que explica parte del descuento, esto no se acerca lo suficiente como para salvar un descuento de más del 30% que hemos visto constantemente en este criptoinvierno.
La SEC rechazó recientemente la solicitud de Grayscale para convertir el fideicomiso en un fondo cotizado en bolsa, lo que significa una acción bajista en torno al fondo. También ha habido un aumento de más competencia, con el lanzamiento de fondos similares, especialmente en Europa, y presentaciones de ETF de Bitcoin.
Pero la preocupación más importante giraba en torno a la seguridad de las reservas. Este problema creció después del colapso de FTX, a medida que aumentaba la especulación de que la empresa matriz de Grayscale, Digital Currency Group (DCG), podría declararse en quiebra.
DCG también es la empresa matriz de Genesis, que recientemente despidió al 30% de su personal y, según se informa, está considerando la posibilidad de declararse en quiebra. La preocupación creció cuando Grayscale se negó a publicar un informe de prueba de reservas, repentinamente en boga después de las nefastas acciones detrás de escena en FTX.
Citó “preocupaciones de seguridad” como la razón por la que esto no sería posible, pero los analistas lo denunciaron, y no estaba muy claro qué preocupaciones de seguridad podrían desencadenarse por la publicación de registros públicos en la cadena de bloques.
6) Coinbase frecuentemente realiza validación en cadena. Debido a preocupaciones de seguridad, no ponemos a disposición del público dicha información de billetera en cadena ni información de confirmación a través de una Prueba de reserva criptográfica u otro procedimiento de contabilidad criptográfico avanzado.
— Escala de grises (@Escala de grises) 18 de noviembre de 2022
¿Por qué se ha cerrado el descuento?
Si bien el descuento sigue siendo enorme con un 37 %, se ha reducido desde el asombroso 50 % que alcanzó después de la implosión de FTX.
Ha habido una presión cada vez mayor sobre DCG para abordar este descuento, con llamadas dentro de la industria de que el fideicomiso debería permitir a los inversores canjear sus tenencias, lo que les permitiría obtener el valor total del Bitcoin que poseen. Este clamor puede haber ayudado a reducir un poco la brecha.
Un fondo de cobertura, Fir Tree, incluso presentó una demanda contra Grayscale, exigiendo que la empresa redujera sus tarifas o permitiera reembolsos de modo que se pudiera cerrar el descuento.
Pero como todo en criptografía en este momento, la macro también tiene un papel que desempeñar. El año ha comenzado con el aumento de los precios de las criptomonedas debido al mayor optimismo de que la inflación puede haber alcanzado su punto máximo. Esto sigue a un mes relativamente sereno en los criptomercados.
El descuento se amplió en gran medida después de la caída de FTX porque la gente temía el contagio y las fichas seguían cayendo. Similar al deslizamiento de Tether cuando ocurrió la crisis de UST.
Ahora que el servicio normal se ha reanudado un poco, el descuento se ha reducido. Desafortunadamente para los inversores, sigue siendo un asombroso 37% de descuento en el valor del activo neto. En un año en el que Bitcoin se ha desplomado, colocar un descuento además de esa tórrida acción del precio es lo último que necesitaban los inversores…
