La criptomoneda puede ser un tema polarizador. Algunos creen que cambiará el mundo. Dicen que viviremos en una sociedad con Bitcoin como moneda de reserva; compraremos nuestros chai tea lattés en Starbucks con tokens digitales, y luego los publicaremos en las redes sociales domiciliadas en Web3, con todo funcionando sin problemas a través de canales descentralizados.
Luego están aquellos que dicen que es una completa pérdida de espacio, un voraz robo de dinero capitalista inundado de esquemas Ponzi y promociones desvergonzadas (Kim Kardashian, si estás leyendo esto, te estoy mirando).
Pero incluso entre aquellos que son escépticos sobre las criptomonedas, la mayoría aprecia el poder de la tecnología blockchain y el impacto que podría tener en la sociedad.
Uno de los elementos más intrigantes de la tecnología blockchain son las monedas estables. Simplemente moneda fiduciaria domiciliada en la cadena de bloques, permite a los usuarios eludir la volatilidad de las criptomonedas mientras siguen utilizando la cadena de bloques. Esto significa que se evita la desventaja de un yo-yo de cartera en toda la tienda, pero se pueden utilizar los beneficios de blockchain (accesibilidad, velocidad, transacciones baratas).
Y dado que gran parte de la criptografía se canaliza a través de USD, todas las monedas estables más grandes son iteraciones de dólares. En un año en el que el dólar ha aplastado a todas las monedas principales, mientras que las naciones de todo el mundo luchan contra la inflación desenfrenada, esto brinda a los ciudadanos la oportunidad de estacionar su riqueza en USD en lugar de mantener su propia moneda (a menudo inestable).
Entonces, ¿qué moneda estable es la más popular? ¿Y cómo están creciendo? Me sumergí en lo que es la criptografía más aburrida del mundo, en términos de volatilidad de precios, pero por una variedad de otras razones, es increíblemente emocionante.
Este es el informe de la moneda estable.
Cronología: crecimiento de los establos
Miro hacia atrás ahora al comienzo de 2020 como el “nuevo paradigma” de las criptomonedas. COVID irrumpió en escena en el primer trimestre, y luego de un colapso en marzo cuando el mundo se sentó para tratar de descubrir qué significaba exactamente este coronavirus, las criptomonedas aumentaron.
Ocupó su lugar en el centro del escenario y los precios, el volumen y la liquidez se dispararon hacia arriba. Luego, este año, en 2022, hicimos la transición a una nueva era de altas tasas de interés, ya que la bonanza de impresión de dinero de los últimos años nos alcanzó y la inflación flexionó sus músculos.
Esto hizo que los tokens fallaran. Bitcoin cayó de $ 69,000 a menos de $ 20,000 y los fondos fluyeron de las monedas estables. Sin embargo, a algunos establos les ha ido mejor que a otros. Haga clic en “reproducir línea de tiempo” en el gráfico a continuación para obtener una imagen de los movimientos en los últimos dos años.
Por cierto. Una carrera de $ 20 mil millones a $ 160 mil millones en dos años, eso es un 8X, gente.
Por supuesto, está el elefante en la habitación al mirar el gráfico de arriba. Y ese elefante tiene un nombre: Terra.
Descentralizado vs Centralizado
Quizás cegados por el encanto de una moneda estable descentralizada, muchos entusiastas de las criptomonedas compraron TerraUSD (UST). Trabajando con una lógica circular seriamente rota, la moneda estable estaba respaldada por Luna, que a su vez no estaba respaldada por nada. Una forma elegante de decir que no estaba colateralizado, y todo el castillo de naipes se derrumbó, arrastrando consigo gran parte del ecosistema criptográfico.
Yo también estuve involucrado en esto, para ser justos. Sabía que el modelo tenía fallas, pero pensé que duraría más de lo que duró. He escrito mucho sobre mi participación en el circo, con esta pieza que detalla cómo finalmente corté mis pérdidas y vendí mi UST, tragando una pérdida desagradable y un golpe bastante desagradable para mi ego ya magullado.
Pero de todos modos. Terra es tiempo pasado. El otro establo descentralizado restante es DAI, con una capitalización de mercado de $ 6 mil millones. El único problema aquí es que, para mí, DAI está tan roto como Terra. Claro, las implicaciones no serán tan graves y esto no será una espiral de muerte loca, pero si me preguntas, DAI tiene la misma probabilidad que Terra de convertirse alguna vez en una moneda estable de buena reputación e impacto: cero.
Eso es porque el modelo no tiene sentido económico. La sobrecolateralización significa que para recibir $100 DAI, uno debe prometer $150 en garantía. Eso es muy ineficiente y es todo lo que necesita saber. Luego también está el hecho de que ni siquiera está descentralizado, con tanta exposición a USDC y otros activos centralizados.
Para perseguir esta cualidad seductora de la descentralización, DAI se comprometió a sacrificar la eficiencia del capital. En un mundo de tasas de interés en aumento, esto nunca funcionará. Y ya… ni siquiera está descentralizado.
Un establo descentralizado sería fantástico, pero no hay forma de que suceda en este momento. Con suerte, algún día podría suceder, pero no soy lo suficientemente inteligente como para pensar en cómo. En cuanto a DAI, no veo que se vuelva relevante. Morirá (juego de palabras, lo prometo) una muerte lenta, o tomará alguna acción de gobierno drástica a medida que se agita por su relevancia (aparentemente está considerando dejar de ser una moneda estable y en su lugar “quitar” la clavija, lo que sea que eso signifique).
Establos centralizados: ¿Círculo tomando el trono de Tether?
Así que esto nos lleva a los establos centralizados. No tan romántico, pero al menos las cosas funcionan, ¿no?
Tether (USDT) es el OG y central para todo en el espacio, y es el par de liquidez más grande. Sin embargo, sigue enfrentándose a preguntas sobre sus reservas y, tras el contagio de Terra, su paridad se redujo a 95 centavos.
Debe decirse que Tether nunca dejó de redimir y vendió grandes porciones de sus tenencias sin problemas: una porción más grande de sus reservas de lo que la mayoría de los bancos de reserva fraccionaria podrían manejar. Pero aún así, las personas que tienen establos quieren poder comprar y vender a esa marca de $ 1, sin importar dónde y cuándo quieran.
Circle (USDC) se está convirtiendo así en un competidor más grande, pero permanece a la deriva en el segundo lugar. Modelé el gráfico a continuación para mostrar cómo Tether se ha erosionado hacia abajo, con el aumento de las alternativas. Mucho de esto se debe a la continua narrativa de que no se mantienen suficientes reservas.
2022 contagio
Obviamente, el año ha sido difícil para los criptomercados. Los establos son una muy buena manera de mostrar esto, ya que el capital hizo las maletas y salió del sistema.
Tracé cómo les ha ido a los diferentes establos desde enero hasta ahora. Es una buena manera de mostrar cómo Circle ha logrado avances en el liderazgo de Tether. Con Tether perdiendo $ 10 mil millones desde el comienzo del año, Circle en realidad ha aumentado $ 2 mil millones.
¿BinanceUSD y FTX?
BinanceUSD (BUSD) es otro que ha ganado terreno. Hasta $ 22 mil millones, es la séptima criptomoneda más grande y la tercera moneda estable más grande.
Binance, el intercambio de criptomonedas más grande del mundo, lo está presionando con fuerza. Recientemente, el intercambio eliminó el USDC y convirtió automáticamente todas las tenencias en BUSD, lo que ha ayudado a aumentar un poco la capitalización del mercado.
El mandamás de FTX, Sam Bankman-Fried, se refirió a ella como la “Segunda Gran Guerra Stablecoin”. FTX incluso está planeando lanzar una moneda estable propia.
FTX es el segundo intercambio de cifrado más grande y plantea algunas preguntas interesantes sobre el beneficio de tener tantas monedas estables en el mercado. En realidad, no estoy seguro de que importe siempre y cuando todos se administren de manera responsable con reservas sólidas e informes transparentes, algo en lo que ciertos establos son ciertamente mejores que otros.
Conclusión y futuro
Para resumir esto, han pasado un par de años inmensos para las criptomonedas y, por extensión, las monedas estables. Este último ayuda a las personas a incorporarse a la criptografía. Saltando a la cadena pero evitando la volatilidad, los establos tienen un caso de uso real en una industria donde eso no siempre está garantizado.
Reuní esto ahora porque el mercado de las monedas estables se ha transformado en los últimos años, pero ahora parece que nos estamos embarcando en una nueva fase. Binance, FTX y Circle vienen por Tether. Los rincones insisten en que necesitamos un establo descentralizado, pero hasta que no se elabore un plan que lo haga incluso teóricamente posible, es solo una cháchara fantasiosa.
Claro, me encantaría un establo descentralizado. También me encantaría despertarme con la voz de Beyoncé mañana por la mañana. Ambas cosas son igualmente improbables en este momento, por lo que por el momento necesitamos chatear con establos centralizados.
Será interesante volver a evaluar estos rangos el próximo año, cuando Dios sabe lo que habrá sucedido en los criptomercados. Hasta entonces, Tether gobierna el gallinero, pero la manada está persiguiendo con fuerza.
