Conclusiones clave
- Grayscale es el fondo de Bitcoin más grande del mundo
- El descuento al activo subyacente (Bitcoin) ha alcanzado niveles récord, superando el 50%
- La preocupación por las reservas, las tarifas más altas y otros obstáculos explican el descuento, que probablemente no se cerrará pronto.
El descuento sobre el valor liquidativo del fideicomiso de Bitcoin en escala de grises está en máximos históricos. El descuento superó brevemente el 50%, antes de retroceder ligeramente a donde se encuentra actualmente en 48,8%.
Esto se debe a que la SEC reafirmó sus razones para denegar la solicitud de Grayscale para convertir el fideicomiso en un fondo cotizado en bolsa.
Grayscale Bitcoin Trust es el fondo de Bitcoin más grande del mundo, pero rara vez ha cotizado al mismo nivel que su activo subyacente, Bitcoin. El gráfico anterior muestra que, hasta este año, se cotizaba con una prima desde su lanzamiento en comparación con Bitcoin.
Este fondo permite a los inversores acreditados obtener exposición a Bitcoin sin preocuparse por almacenar o administrar sus activos. Anteriormente cotizaba con una prima a medida que aumentaba la demanda de acciones, con instituciones que querían exposición a Bitcoin. Sin embargo, esta conveniencia tiene una tarifa, y una bastante alta del 2%.
Cae la demanda de escala de grises en 2022
Desde marzo, las acciones de Grayscale se han estado negociando con un descuento frente a Bitcoin. El fondo tiene $10.7 mil millones en activos bajo administración, una fuerte caída del 65% en el último año, lo que refleja el baño de sangre en los criptomercados.
Pero el descuento de Bitcoin significa que los accionistas están siendo golpeados con el doble de fuerza.
“El hecho de que Bitcoin Trust de Grayscale ahora se negocie con un descuento de casi el 50 % es terrible para los titulares de GBTC. Realmente destaca las grandes diferencias en la calidad de la estructura entre los diferentes vehículos de inversión”, dijo Bradley Duke, codirector ejecutivo de ETC Group, a CoinDesk la semana pasada.
Una disminución en las entradas se debe a una mayor competencia, ya que se han lanzado muchos fondos competitivos, especialmente en Europa, así como múltiples solicitudes de ETF de Bitcoin en los EE. UU. El descuento también se debe a que los inversores no tienen forma de canjear sus tenencias por Bitcoin en el fideicomiso, pero mientras tanto se les cobra una tarifa del 2%.
Sin embargo, estos factores generalmente han sido atenuados por los comerciantes de arbitraje que aprovechan la dicotomía en los precios. Pero los acontecimientos de este año también han reducido eso.
Preocupación por las reservas de Grayscale
Durante el último mes, ha aumentado la preocupación en el mercado de que la empresa matriz de Grayscale, Digital Currency Group (DCG), pueda declararse en quiebra. Esto se debe a los problemas que rodean al corredor de criptomonedas Genesis, cuya empresa matriz también es DCG.
Genesis ha negado que vaya a declararse en quiebra de forma inminente, pero la empresa se vio envuelta en el colapso de FTX y actualmente se encuentra en proceso de reestructuración. Genesis detuvo los retiros el 15 de noviembreel.
Esta preocupación se ha elevado por las preguntas sobre las reservas de Grayscale. Es decir, si son fieles a su palabra y mantienen todo el Bitcoin subyacente de forma segura. Con muchas de las principales empresas de criptografía publicando pruebas de reservas después de la crisis de FTX para calmar el miedo de los clientes, Gray scale se negó.
“Debido a preocupaciones de seguridad, no ponemos a disposición del público dicha información de billetera en cadena y datos de confirmación a través de una prueba de reserva criptográfica u otro procedimiento de contabilidad criptográfico avanzado”, escribió Grayscale en un comunicado.
7) Sabemos que el punto anterior en particular será una decepción para algunos, pero el pánico provocado por otros no es razón suficiente para eludir los complejos acuerdos de seguridad que han mantenido seguros los activos de nuestros inversores durante años.
— Escala de grises (@Escala de grises) 18 de noviembre de 2022
Como escribí en ese momento, realmente no puedo entender cómo las preocupaciones de seguridad son un factor aquí. La cadena de bloques está construida para que este tipo de información esté disponible para el público.
A continuación es realmente confuso de @Grayscale
Me encantaría la elaboración más allá de la “seguridad”
¿Alguien tiene sugerencias sobre cómo revelar en la cartera de cadena podría ser un problema de seguridad?
Lo único en lo que puedo pensar es en preocupaciones cuánticas (p2pk), pero no creo que eso se mantenga aquí. https://t.co/0QcVO6wV1x
— Dan Ashmore (@DanniiAshmore) 19 de noviembre de 2022
Pensamientos finales
En general, el descuento resume la preocupación de los inversores en torno a Grayscale, así como las tarifas adicionales y otros obstáculos que existen en comparación con la propiedad del subyacente. Las transacciones de arbitraje son autodestructivas por naturaleza y, por lo tanto, es notable que el descuento sea tan grande y haya persistido durante tanto tiempo.
Por otra parte, existe un riesgo aquí, ya que lo mismo sobre lo que he estado escribiendo durante un tiempo, la falta de transparencia, significa que no se puede saber con 100% de certeza lo que sucede detrás de escena. Y es por eso que estamos viendo un 50% de descuento.
