Conclusiones clave
- Bitcoin ha subido cerca del 50% desde sus mínimos, pero aún está más de dos tercios por debajo de los máximos históricos
- Algunas métricas en cadena muestran cuánto palidece el repunte en comparación con la caída anterior
- Las noticias positivas de la industria siguen siendo pocas y distantes entre sí, ya que el mercado se prepara para la última política de tasas de interés, que se revelará en la reunión del FOMC el miércoles.
Comencemos con un acertijo. ¿Cuánta ganancia/pérdida ha obtenido si un activo que posee aumenta un 47 %, habiendo caído previamente un 77 %?
La respuesta es una espantosa pérdida del 67%.
Esa es la situación que enfrentan los inversores de Bitcoin que compraron en máximos históricos a fines de 2021. Si bien los mercados comenzaron el año de manera brillante, es importante no perder la perspectiva.
Sin embargo, los humanos tienen memoria corta. Con Bitcoin subiendo casi un 50% desde los mínimos colapso posterior a FTX, los criptomercados vuelven a tener esa sensación vertiginosa. Es asombroso lo que la esperanza puede hacer por las personas, ¿no? Y por esperanza, me refiero a la esperanza de que las tasas de interés vuelvan a bajar.
La Reserva Federal controla el precio de Bitcoin
escribí una pieza la semana pasada sobre cómo este último repunte, si muestra algo, simplemente prueba de una vez por todas cuánto Bitcoin se negocia como un activo de riesgo extremo.
Bitcoin fue aplastado el año pasado cuando los bancos centrales de todo el mundo se volvieron agresivos por primera vez en la existencia de Bitcoin. Con el dinero barato de la última década ya no disponible, y los sólidos rendimientos disponibles en otras inversiones como las letras del Tesoro, los activos de alto riesgo colapsaron.
El sector tecnológico, también notoriamente sensible a las tasas de interés, ha estado despidiendo empleados a diestra y siniestra: Meta, Salesforce, Twitter, Google, y la lista continúa.
Este último repunte ahora se produce cuando la inflación comienza a enfriarse, con la esperanza renovada de que el dolor de la sofocante política monetaria, de hecho, algún día llegará a su fin.
El mercado sigue devastado
Si bien la imagen, sin duda, parece más prometedora que esta vez hace dos meses, el mercado de cifrado todavía está en un mundo de dolor.
Las quiebras siguen fluyendo – ver Presentación de Génesis la semana pasada, mientras que hay muchos otros posibles catalizadores a la baja, ya que el mercado aún se adentra en el desorden caótico de Sam Bankman-Fried: DCG todavía presenta mucha incertidumbre, por ejemplo.
Si bien los precios han estado subiendo, no hay noticias particularmente buenas que expliquen este repunte. Como dije, todo es macro, con los inversores mirando directamente a la Reserva Federal.
Un par de gráficos pintan una buena imagen del dolor aún presente en los mercados. A pesar del reciente repunte, el marcador de ganancias netas realizadas, que es una métrica en cadena calculada comparando el precio de las monedas recientes que se movieron con el precio al que se movieron anteriormente, muestra cuánto palidece el repunte reciente en comparación con la escala de la caer el año pasado.
En verdad, no hay necesidad de complicar las cosas. A pesar de la fanfarronería de las narrativas de “cobertura” y la “inversión no correlacionada” que flotaron a través de COVID, es tan claro como la noche y el día que Bitcoin está negociando las expectativas de tasas de interés en este momento.
El siguiente cuadro es quizás el más importante de todos los criptográficos en los últimos años.
Ese pequeño rebote al final podría revertirse muy rápidamente dependiendo de cómo se desarrollen las cosas en la próxima reunión de la Fed. También podría hacer lo contrario si las cosas terminan siendo más agresivas de lo que el mercado ha descontado actualmente.
De cualquier manera, está claro lo que está moviendo los mercados en este momento.
