Conclusiones clave
- Tether abrió el año con una capitalización de mercado de $ 66,2 mil millones, pero ha crecido un 22% a $ 81 mil millones
- CircleUSD se ha movido en sentido contrario, perdiendo el 21% de su capitalización de mercado
- La participación de Tether en el espacio de las monedas estables es de hasta el 61,5 %, su marca más alta en dos años
- El colapso de TerraUSD en mayo de 2022 y el cierre de BinanceUSD en febrero han aumentado la concentración en el mercado de las monedas estables
- CircleUSD está luchando en medio de preocupaciones regulatorias en EE. UU. y las consecuencias del caos bancario, cuando tenía el 8,25% de sus reservas en Silicon Valley Bank
- El crecimiento de la cuota de mercado de Tether solo debería aumentar, pero persisten las preocupaciones sobre las reservas subyacentes a la moneda estable
- La centralización de la riqueza es un punto de estrés masivo para toda la industria de la criptografía, cuyo entendimiento del concepto de descentralización continúa decayendo.
El pasado mes de octubre publiqué un bucear profundo en las guerras de las monedas estables. Las cosas han cambiado mucho desde entonces.
Unas semanas después, en noviembre, FTX colapsado, enviando bananas a todo el criptomercado, el capital saliendo del espacio en masa. Luego, en febrero, los reguladores cerraron la tercera moneda estable más grande del mundo, BinanceUSD. aquí).
Finalmente, en marzo, la segunda moneda estable más grande del mundo, Circle USD, se desvinculó a 88 centavos en medio del caos bancario, antes de que se restableciera su paridad después de que la administración estadounidense garantizara los depósitos bancarios en el caído Silicon Valley Bank.
Contra todo pronóstico, la moneda estable con quizás el estado más controvertido, Tether, ha sido la que ha tenido menos drama.
Haga clic en “reproducir línea de tiempo” en el gráfico a continuación para ver los movimientos de todo el mercado de monedas estables en los últimos dos años, y el crecimiento de Tether.
Caen TerraUSD y BinanceUSD
El siguiente es el gráfico anterior trazado en forma estática. Inmediatamente podemos ver algunos desarrollos masivos. El primero es en mayo de 2022, el colapso bien cubierto de TerraUSD, el ecosistema LUNA se incendió cuando se descubrió que su modelo de moneda estable sin garantía era defectuoso.
El segundo es el cierre del BUSD en febrero de 2023, menos pernicioso para el mercado y un descenso más gradual que el UST (afortunadamente, dicen los criptoinversores). Su capitalización de mercado es actualmente de $ 6.2 mil millones, por debajo de los $ 17.5 mil millones de hace dos meses, una evaporación de dos tercios de la oferta, y es probable que el tercio final siga pronto.
El siguiente gráfico presenta la situación de forma más clara, ya que muestra las capitalizaciones de mercado de cada moneda estable posterior al colapso de UST.
Circle cae y Tether crece
Los casos de BinanceUSD y DAI son obvios. El primero se reducirá a cero como resultado de que los reguladores prohíban la acuñación de nuevos suministros, y la moneda estable de la marca Binance saldrá gradualmente de circulación.
En cuanto a DAI, tiene problemas para escalar debido a su modelo de sobrecolateralización (que requiere que los usuarios bloqueen capital adicional debido a la volatilidad de la criptografía subyacente), lo que significa que es poco probable que haga mucho ruido con su composición actual. No es de extrañar que haya perdido un poco de capital, pero en realidad no ha hecho nada destacable.
La intriga surge al analizar CircleUSD (USDC) y Tether. Más concretamente, cómo han actuado en los últimos cuatro meses. El dúo se movió en direcciones completamente opuestas en 2023. USDC abrió el año con una capitalización de mercado de $ 44.1 mil millones. Hoy, la cifra es de $31,600 millones, una caída del 21%.
Tether, por otro lado, abrió 2023 con una capitalización de mercado de $ 66,2 mil millones y ahora está en $ 81 mil millones, un aumento del 22%.
¿Pero por qué?
Bueno, USDC está luchando por dos razones evidentes. La primera es que tenía el 8,25% de sus reservas en Silicon Valley Bank. Mientras el banco colapsaba, el USDC bajó a 88 centavos cuando el mercado entró en pánico. Si bien los depósitos estaban garantizados desde entonces, la moneda estable no ha recuperado su capitalización de mercado.
La segunda es la regulación. USDC tiene su sede en los EE. UU., donde los reguladores se han estado moviendo con fuerza en lo que va del año. El cierre de BinanceUSD mostró esto para que todos lo vean. Inmediatamente, la gente temió que USDC pudiera seguir el mismo camino.
A esta incertidumbre se suman los desarrollos en curso en torno a Coinbase, que es socio de Circle. El intercambio se emitió recientemente con un aviso de Wells, que normalmente precede a la acción legal, en torno a la posible violación de las leyes de valores.
Tether, por otro lado, tiene su sede en Europa, donde las regulaciones son mucho más amables y menos inciertas. El siguiente gráfico muestra cuánto se ha beneficiado de ello: su cuota de mercado ha crecido de forma perceptible desde principios de año, hasta el 61,5 %, la marca más alta en dos años. Abrió el año con sólo un 48,1% de participación.
Mientras tanto, USDC ha visto caer su participación de mercado del 32,1% al 24,1% en lo que va del año. BinanceUSD ha bajado al 5,1% desde el 12,0% en el mismo período de tiempo.
Por supuesto, sería negligente no mencionar el exceso en el espacio en general. El mercado de las monedas estables, como las criptomonedas en su conjunto, es muy poco líquido en este momento. publiqué un bucear profundo mirando esto hace dos semanas, ya que el saldo de monedas estables en los intercambios ha visto una salida del 45% en los últimos cuatro meses. Ahora hay la menor cantidad de monedas estables en los intercambios desde octubre de 2021.
Mientras tanto, al observar la capitalización total del mercado de las monedas estables, ha estado disminuyendo constantemente durante un año.
¿Es bueno el dominio de Tether?
Tether es realmente el valor atípico en todos los ámbitos, por lo tanto. Si bien las otras monedas se han ido a cero o han perdido un capital sustancial, la capitalización de mercado de Tether no está muy lejos de lo que era antes del colapso de TerraUSD, el momento fundamental que realmente desencadenó el mercado bajista de criptografía.
En esencia, Tether ha recogido muchas de las salidas de otras monedas estables, especialmente en los últimos meses. Y la mayor parte de lo que no ha recogido ha abandonado por completo el mercado de las monedas estables.
Pero, ¿es bueno que una moneda, Tether, tenga una participación de mercado del 61% que solo parece estar creciendo?
Bueno en realidad no. Y hay dos razones por las cuales.
La primera es que, irónicamente, esto muestra cuán centralizadas están muchas criptomonedas. Si algo le sucediera a Tether, todo el ecosistema se vería sumido en un caos absoluto, y es muy posible que sea existencial para la industria en su conjunto, tal es la importancia de Tether para las tuberías subyacentes del espacio.
Esto siempre tuvo la intención de ser contra lo que lucharan las criptomonedas, esforzándose por construir un sistema financiero más descentralizado. Eso ha demostrado ser en gran medida idealista en este punto. Incluso dentro del área “descentralizada” de DeFi, la mayor parte de la actividad se realiza a través de USDT, una moneda estable que los reguladores pueden cerrar directamente (así como USDC).
“Crypto se vendió como una alternativa descentralizada al sistema financiero heredado. Sin embargo, observar el mercado de las monedas estables muestra que la realidad es muy, muy diferente. DeFi, y el ecosistema criptográfico en su conjunto, solo se está volviendo cada vez más centralizado: Tether no tiene nada más que espacio abierto frente a él para continuar absorbiendo participación de mercado. Al ritmo de crecimiento actual, podríamos ver su cuota de mercado en un 75% este año” dijo Max Coupland, director de CoinJournal.
El segundo problema con el crecimiento de Tether es la transparencia, posiblemente la historia más encubierta, pero de vital importancia, en criptografía. Tether no es ajeno a la controversia en torno a sus reservas, con dudas desde hace mucho tiempo sobre si está respaldado al 100%.
Recientemente, ha mejorado un poco con la publicación de informes, pero aún ha pagado multas en el pasado relacionadas con divulgaciones falsas, y sus estándares son muy muy lejos de lo que cabría esperar, por ejemplo, de una empresa que cotiza en bolsa. Pero esa no es la forma en que operan las criptomonedas en este momento. En cambio, las finanzas opacas y las promesas verbales gobiernan.
Pero esa es la situación a la que se enfrenta actualmente el mundo de las criptomonedas. En verdad, Tether probablemente esté bien. Pero el mero hecho de que tenga una cuota de mercado tan dominante es preocupante, independientemente de cualquier duda sobre la situación de las reservas. Sin embargo, con la desaparición lenta de BinancUSD, la desaparición de TerraUSD hace mucho tiempo y la caída de CircleUSD, su participación de mercado solo va en una dirección: hacia arriba.
CircleUSD ciertamente está más regulado y presenta sus finanzas de manera más transparente. Pero con los problemas bancarios asustando a la gente y el entorno criptográfico hostil continuo en los EE. UU., Tether se está escapando.
No estoy seguro de que sea algo bueno. E incluso si lo es, ¿no se prometió la criptomoneda como un sistema financiero más descentralizado? A medida que pasa el tiempo, parece cada vez más evidente que tal pensamiento no era más que un sueño en las nubes.
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