Los productos de criptopréstamos han sido objeto de escrutinio por parte de los reguladores de valores en algunas jurisdicciones de Estados Unidos. Mientras que estas acciones de cumpliento de leyes han venido de las agencias a nivel estatal, ha habido indicios de que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) también estaba dispuesta a pasar a la ofensiva.
Por lo tanto, tal vez no fue sorprendente ver a la SEC pedir a Coinbase que detenga su propuesta de programa de préstamos de criptomonedas titulado “Lend”. El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, acudió a Twitter para expresar su descontento con el comportamiento de la SEC, afirmando que la Comisión no se mostró con una orientación útil a pesar de las garantías públicas de lo contrario.
Los críticos de las acciones de aplicación de la SEC dirigidas al espacio cripto estadounidense advierten que Estados Unidos corre el riesgo de quedarse atrás en la emergente economía digital si no se crean los debidos entornos regulatorios controlados. Sin embargo, la SEC ha mantenido que el tamaño y el potencial de crecimiento del espacio de las criptomonedas hace necesario que la industria opere dentro del ámbito de las leyes y directrices existentes.
Los préstamos son un valor
Como ya informó Cointelegraph, la SEC amenazó recientemente a Coinbase con emprender acciones legales si el exchange saca al mercado su producto de préstamos de criptomonedas. Según Armstrong, el aviso de Wells (una carta que el regulador envía a las empresas contra las que pretende presentar una demanda) fue una sorpresa para la empresa, dados sus intentos de limar cualquier aspereza regulatoria con la SEC antes de su anuncio de lanzamiento.
De hecho, el CEO de Coinbase declaró que Coinbase pretendía presentar su producto Lend a los clientes “en unas semanas”. Sin embargo, la reciente movida de la SEC podría hacer que la empresa retrasara el lanzamiento previsto, al menos por ahora.
Como parte del hilo de Twitter, Armstrong rebatió el argumento de la SEC de que los préstamos sean un valor. Sin embargo, la ley de valores establecida en Estados Unidos clasifica los préstamos como un valor con algunas excepciones notables, por ejemplo, los bancos.
Según el CEO de Coinbase, la SEC dice que el producto Lend de la empresa es un valor porque se comporta como un “contrato de inversión”, es decir, es una inversión de dinero (en este caso, los depósitos de criptomonedas de los clientes) en una empresa común con una expectativa razonable de beneficio (rendimiento) que se deriva del esfuerzo de otros. Como tal, Coinbase no puede lanzar su producto de criptopréstamo sin la debida aprobación de la SEC.
Sin embargo, Coinbase ha rebatido esta posición afirmando que Lend no constituye un contrato de inversión. En su lugar, los clientes de la empresa están prestando el USD Coin (USDC) en sus cuentas en el curso de una relación ya existente con Coinbase. La empresa también declaró que está obligada a pagar intereses a sus clientes de Lend independientemente del éxito de sus operaciones y actividades comerciales más amplias.
Parte de la confusión que rodea la interpretación de la SEC de las arcaicas regulaciones de valores a un programa de criptopréstamos probablemente se deriva de la aparente falta de transparencia de la Comisión al declarar cómo planea evaluar tales productos en el marco de la prueba Howey y Reves, que determina una definición de contrato de inversión. Armstrong también aludió a esta vaguedad en su queja sobre el comportamiento de la Comisión hacia la empresa.
En una conversación con Cointelegraph, el ex funcionario de la SEC encargado de hacer cumplir la ley, Marc Powers, destacó los muchos matices que implica la adaptación de las disposiciones regulatorias de Estados Unidos a los exchanges centralizados y descentralizados, especialmente en mercados como el de los préstamos y el staking de criptomonedas.
Según Powers, con entidades de criptomonedas como Coinbase que no están registradas como corredores de bolsa ante la SEC, la Comisión tendrá que decidir si un producto de criptopréstamo califica como un valor, incluso si el catálogo de cotización de criptomonedas de la empresa no incluye ningún token de valor.
Detallando los muchos puntos a tener en cuenta, Powers remarcó: “Un ‘valor’, por definición, no sólo incluye los ‘contratos de inversión’, según la interpretación del Tribunal Supremo en el caso Howey, sino también la ‘participación en cualquier acuerdo de reparto de beneficios'”, y añadió:
“Depende, ¿las monedas propuestas que estarán disponibles en la plataforma Coinbase van a ser puestas en común de manera que los beneficios de la actividad diaria de préstamo se dividan entre todos los que prestaron monedas? Si es así, tal vez sea necesario registrar el programa propuesto como una oferta de ‘valores’ y entonces, también, el exchange ya que está ofreciendo la compra y venta de ‘valores’. Como un ‘exchange’ es una ‘instalación que reúne a compradores y vendedores de valores'”.
¿Posible vigilancia fiscal?
Aunque quizá sea correcto afirmar que el argumento de Coinbase sobre que los préstamos no son valores es incorrecto en lo que respecta a la ley de valores estadounidense, también han saltado las alarmas sobre la actuación de la SEC en este asunto. Aparte de la amenaza de emprender acciones legales, un movimiento aparentemente alejado del enfoque habitual de la Comisión en materia de aplicación de la ley, la SEC también pidió a Coinbase que facilitara los datos de los clientes de su lista de espera de Lend.
Algunos críticos de la SEC dijeron que dicha solicitud era atroz en muchos aspectos y, además de ser una violación de la privacidad, también habla del sentimiento anti-cripto que parece prevalecer entre varias figuras clave en Washington. De hecho, un argumento que prevalece entre algunos legisladores detractores de las criptomonedas en los Estados Unidos es que una regulación menos estricta de las criptomonedas dará lugar a que los activos digitales creen una vibrante industria bancaria en la sombra a la que se dará un uso nefasto.
Estas afirmaciones sobre la criptocriminalidad van en contra del análisis forense y de investigación de las transacciones de criptomonedas, que muestran que sólo una mínima proporción del volumen total está relacionada con actividades ilícitas. Además, las criptomonedas se utilizan mucho menos con fines delictivos en comparación con los métodos financieros tradicionales.
El hecho de que la SEC solicite los nombres y la información de contacto de los clientes de Coinbase interesados en un producto de préstamo de criptomonedas es un acontecimiento que sigue suscitando críticas en el ámbito de las criptomonedas. Dado que la ilegalidad de los préstamos de criptomonedas aún no ha sido establecida por ningún tribunal de jurisdicción competente, algunas figuras del espacio cripto han expresado su descontento sobre la solicitud.
Parte de las alarmas que se han levantado es que la solicitud probablemente apunta a un esfuerzo concertado hacia la vigilancia fiscal de la población de criptomonedas, especialmente en los Estados Unidos. La medida también se hace eco de los malos sentimientos que surgieron cuando el Departamento del Tesoro trató de rastrear las billeteras de criptomonedas autocustodiadas hacia finales de 2020.
El presidente de la SEC, Gary Gensler, ya ha hablado abundantemente sobre la intención de la Comisión de promulgar leyes sólidas para gobernar el mercado de criptomonedas estadounidense. A principios de agosto, el jefe de la SEC destacó que la vigilancia regulatoria también incluirá el espacio de las finanzas descentralizadas (DeFi), así como las stablecoins y los préstamos de criptomonedas.
A principios de septiembre, se informó de que la SEC estaba investigando a Uniswap, el mayor exchange descentralizado del mercado de criptomonedas. Gensler también ha argumentado anteriormente que algunos protocolos DeFi estaban muy centralizados.
Medidas de restricción de los criptopréstamos
Una parte importante de las quejas de Armstrong en el mencionado hilo de Twitter fue la aparente falta de voluntad de la SEC para dialogar con la compañía sobre su programa de criptopréstamos. La Comisión podría tener una razón para no ser comunicativa con la información relacionada con los productos de préstamo de criptomonedas y esta postura podría estar relacionada con las próximas acciones de aplicación contra los intereses de BlockFi.
Durante los meses de verano, la empresa de préstamos de criptomonedas, BlockFi,recibió algunas órdenes de cese y desista de los reguladores de valores estatales, incluyendo Nueva Jersey y Alabama. En esa oportunidad, Cointelegraph informó que la serie de presiones regulatorias sobre BlockFi por parte de las agencias estatales podría ser un presagio de posibles regulaciones federales no sólo contra BlockFi, sino también contra otros participantes en mercado de los préstamos de criptomonedas.
Si la SEC se está preparando para tomar mediad contra BlockFi y otras emprersas que ofrecen préstamos de criptomonedas, entonces tal vez responder a la solicitud de orientación de Coinbase podría haber constituido la revelación de su libro de estrategias de aplicación de ley antes de tiempo. Según Powers, sin embargo, la probabilidad de una acción pendiente de la SEC contra BlockFi podría no ser la razón de la vaguedad de la Comisión, según informó Coinbase.
“Si bien podría ser útil para la SEC proporcionar orientación de asesoramiento a las empresas, no tiene ninguna obligación de hacerlo”, dijo el profesor adjunto de la Facultad de Derecho de la Universidad Internacional de Florida a Cointelegraph. Comentando la reticencia de la SEC a la hora de proporcionar una orientación más amplia sobre los criptopréstamos, Powers declaró:
“Parte de la reticencia de la SEC a proporcionar pronunciamientos amplios sobre los criptopréstamos puede residir en la variedad de las plataformas que lo hacen, si los “valores” están involucrados en una investigación intensiva de hechos y circunstancias.”
Los préstamos de criptomonedas son populares por diversas razones, incluso más allá de los atractivos tipos de interés que ofrecen empresas como BlockFi. Por un lado, estas empresas permiten a las personas tomar préstamos de hasta el 50% del valor de sus tenencias de criptomonedas sin tener que liquidar sus criptoactivos. Así, en lugar de incurrir en un hecho imponible por la venta de criptomonedas, los clientes e incluso las instituciones pueden conseguir dinero utilizando sus criptomonedas como garantía.
La amenaza de la SEC de emprender acciones legales contra Coinbase proporciona quizás el primer indicio real de que las autoridades federales se están preparando para ir tras los criptopréstamos. Dicha acción coercitiva podría incluir también políticas dirigidas a las stablecoins.
Los defensores de las criptomonedas siguen advirtiendo que las estrictas disposiciones regulatorias sólo servirán para forzar la innovación fuera de los Estados Unidos.
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Fuente: Cointelegraph
