Según un Bloomberg informe lanzado el viernes, el fondo de cobertura Fir Tree Capital Management, que tiene $ 4 mil millones en activos bajo administración, hizo una gran apuesta corta contra Tether (USDT), la moneda estable que está vinculada al dólar estadounidense.
Respaldo uno a uno
Con una capitalización de mercado de $ 80 mil millones, Tether es la tercera criptomoneda más grande del mundo, solo detrás de Bitcoin y Ethereum. La empresa lleva mucho tiempo bajo fuego las acusaciones en torno a que no se retienen $ 80 mil millones en reservas para respaldar la criptomoneda uno a uno, un problema que la compañía ha intentado repetidamente aclararpero uno que no desaparecerá.
De hecho, entrevisté al CTO de Tether, Paolo Ardoino, la semana pasada luego del anuncio de la ciudad suiza de Lugano de que Tether sería aceptado como moneda de curso legal, y le pregunté si a la ciudad le preocupaba si la criptomoneda estaba totalmente respaldada:
Diario de monedas: ¿Lugano buscó garantías sobre si Tether está respaldado al 100 % o se conformó con lo que Tether ya ha publicado sobre el asunto?
Pablo Ardoino: Tether y la ciudad de Lugano se sentaron y discutieron abiertamente los conceptos erróneos sobre la empresa. Tether ha declarado públicamente que tiene conversaciones en curso con los reguladores y las fuerzas del orden y ha realizado valientes esfuerzos para cumplir con todas las solicitudes de transparencia.
Sin embargo, Fir Tree Capital Management permanece entre los escépticos, ya que el informe de Bloomberg afirma que la compañía espera recibir un pago dentro de los 12 meses. El corto está motivado principalmente por los vínculos de Tether con los desarrolladores inmobiliarios chinos, con las revelaciones de las finanzas del Grupo Evergrande el año pasado causando confusión. Si bien originalmente asustó a los criptomercados, Tether salió a confirmar que el papel comercial de Evergrande Group no figuraba entre los $ 24 mil millones en papel comercial de alto rendimiento que posee la empresa. Evidentemente, esta es una afirmación en la que Fir Tree no cree.
Estructura del Corto
Si bien los detalles sobre la estructura de la apuesta corta no se han hecho públicos, podemos especular sobre cómo se puede construir. Dado el hecho de que Tether es una moneda estable sin volatilidad de precios (es decir, siempre cotiza a $1), la posición corta es poco convencional. Cuando normalmente una apuesta corta presenta una desventaja ilimitada (ya que la acción o el instrumento financiero en corto teóricamente no tiene límite al alza), esto es diferente, dado que Tether no aumentará de precio bajo ninguna circunstancia.
En verdad, es más probable que se asemeje a la compra de un swap de incumplimiento crediticio (CDS) sobre una obligación de deuda, como los que entraron en la conciencia general en medio de la Gran Crisis Financiera de la década pasada (y fueron el tema del éxito de taquilla de Hollywood The Big Short). . Es probable que Fir Tree esté pagando un diferencial fijo para apostar contra Tether, y recibirá una gran recompensa si Tether incumple (alternativamente, si el incumplimiento se vuelve más probable a los ojos del mercado, el diferencial se ampliaría en el contrato y Fir Tree podría cobrar obtener una ganancia).
Pago asimétrico
Por lo tanto, la apuesta del fondo de cobertura tendrá un calendario de pagos asimétrico al alza. Por supuesto, si Tether incumple y recibe su pago, es probable que los mercados de criptomonedas implosionen. La centralidad de Tether para el ecosistema en general no se puede exagerar: la moneda estable liquida más de $ 50 mil millones de volumen comercial diario (el volumen de acciones de Apple, en comparación, promedia $ 98 millones en volumen diario durante los últimos tres meses).
Tether 24H volumen 2019-2021, vía Statista
Los escépticos de Tether no son nada nuevo, pero esto equivale a un movimiento de alto perfil de Fir Tree, incluso si se trata de una estructura de bajo riesgo y alta recompensa. El fondo supuestamente comenzó a acortar Tether en julio pasado, mientras que Bloomberg también afirma que Fir Tree está considerando establecer un fondo separado con el único propósito de acortar Tether, en caso de que haya suficiente interés de los clientes.
Por el bien de los criptoinversionistas de todo el mundo, la esperanza es que Tether sea, de hecho, lo que dice ser: respaldo total. Si no, el próximo de Christian Bale papel podría ser como un ejecutivo de Fir Tree.
